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　　起原：中粮期货磋磨中心

　　纲领

　　本次锂业大会传递出的最中枢信号是行业头部企业对中恒久供需阵势的预期发生了显贵悠扬，从夙昔两年的“多余暴燥”转向“严慎乐不雅”。本月行业双雄接连发声，需求预期抬升，市集乐不雅心绪再次被焚烧。

　　一

　　行业头部企业预期集体转向

　　第二届中国国外锂业大会上，行业头部企业的表态记号着锂行业从 “多余想维” 向 “供需改善” 的根人性悠扬。天都锂业董事长蒋安琪明确指出，历经供需失衡的阵痛期后，战略辅导与时刻升级激动锂产业迎来新机遇，储能与能源电板需求抓续高潮，并给出 2026 年众人锂需求量达 200 万吨碳酸锂当量的乐不雅预期。

　　这一不雅点与一周前赣锋锂业董事长李良彬的发言变成呼应，李良彬将 2025 年众人碳酸锂需求从 145 万吨上调至 155 万吨，若来岁需求增速超 30%，价钱或冲破 15 万元 / 吨。两大巨头的预期共振，激动行业从过往的 “逢高套保” 策略转向对库存的积极预期。

　　鸠合咫尺高下贱相对偏低的库存可用时分，在非多余想维下，企业对安全库存的爱好程度加多，那从去库周期转为补库周期，库存预期的悠扬或成为拉动碳酸锂价钱回升的弥留能源。

　　二

　　供需博弈下短期矛盾高深

　　需求季节性预期分化导致现货偏弱

　　储能抢装连续高景气，能源电板或因12月至来岁一季度传统淡季而放缓，正极厂排产仅抓平，采购下补库意愿薄弱，现货成交清淡令基差走弱、近月期货承压。同期，期限商反馈，现货成交仍偏弱，下贱不雅望心绪比拟浓。上周跌到9.2万元/吨时，恭候9万元/吨以下契机，按照咫尺这个价钱去结算，与下贱按照月均价，这会导致顺利圆寂。更多两边协商支付用度作念移仓，加上远月升水结构，移仓资本可罗致。

　　长协难谈

　　产业来岁的大批结算形式，仍以长协月均价乘以悉数结算，是以高下贱商议长协的意愿仍在，但鉴于网站报价变化要远过时于期货盘面，部分企业还是报出了月均价升水的结算形式，还有第三方网站月均价与期货盘面价钱均价，这些形式暂时下贱仍莫得罗致，长协坚贞程度偏慢。

　　矿价强势

　　11月锂矿国内可流通现货偏紧，矿商有报价还是按照盘面减1.7万元/吨的加工费去报，而锂冶真金不怕火厂的结算加工费也保管在1.85-1.9万元/吨的低位区间。且咫尺加工产能的专揽率较高，加上国内锂矿也处于偏紧的景象，是以短期国内供应增量预期偏弱，救助基本面仍可去库的不雅点。

　　三

　　预期偏差

　　市集对需求的高预期背后，仍潜伏两大中枢偏差风险，供给黑天鹅与需求波动引担忧。

　　需求端方面，正极厂广阔忧虑来岁二季度需求存鄙人行压力，主要担忧能源需求季节性走弱与磷酸铁锂新投产能有限、需求接近顶峰的双重制约。

　　供给端方面，如能超一季度清醒咫尺9-10万元/吨的价钱水平下，部分非洲前期关停的选矿产能有望复产；如价钱回到10-12万元/吨的区间，那关闭的澳矿也有了复产能源，仅仅澳矿的复时分相对更长，东说念主员招工、培训，开辟租出，政府审批，这就需要锂价有个中恒久向好的预期。

　　另一方面是，是信息浮现不全的非洲神气，尼日利亚、津巴布韦、刚果（金）等，非洲在建矿山的投产节律，尤其是紫金 Manono 矿的产能开释。

　　综上分析，供给的风险点并非已被市集充分订价的枧下窝矿复产（该矿已调回团队并招工，复产预期竣工来回），而是已建成在停产景象的复产和非洲新项指标投产。

　　四

　　后市瞻望

　　现时市集仍处于多头主导的窗口期，中枢救助源于抓续去库与需求共振。碳酸锂已流通 16 周去库，11 月 25 日碳酸锂主力合约涨超 4%，电板级碳酸锂现货报 90000 元 / 吨。机构预测 11 月锂库存将减少约 1.5 万吨，库销比接近临界值，短期供应穷乏阵势难以变调。价钱有望冲击前高。

　　但多头高度受限，近月合约发达弱于远月。制约身分包括 12 月至一季度能源需求季节性走弱，以及磷酸铁锂需求接近短期顶峰。

　　风险指示：枧下窝矿若胜仗复产将收窄去库幅度；历史数据涌现 12 月需求可能出现小幅回落，需警惕季节性转念压力。

　　作家简介

　　余雅琨

　　中粮期货磋磨院 磋磨员

　　来回谈判证号：Z0022993

　　风险揭示与免责声明

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